All Seasons: portfolio do každého počasí

Shrnutí

• Trhy se chovají trochu jako počasí. Některé věci dokážeme odhadovat, ale nikdy s jistotou nevíme, co skutečně přijde. 

• Strategie All Seasons proto nestojí na jedné předpovědi. Nesází všechno na předpoklad, že porostou akcie, budou klesat sazby nebo že inflace zůstane pod kontrolou. Je postavena tak, aby měla oporu ve všech různých tržních prostředích.

• Tuto filozofii používám hlavně ve střednědobém kyblíku – tedy pro cíle s horizontem přibližně 3 až 10 let. V praxi ji najdete ve dvou variantách: klidnější All Seasons MP4 a dynamičtější All Seasons plus MP5.

• Smyslem není dosahovat vždy nejvyšších výnosů za každou cenu. Cílem této strategie je přinášet rozumný dlouhodobý růst a zároveň zvládat i období, kdy se věci nevyvíjejí podle plánu.

Když se předpověď nevyplní

Představte si, že vyrážíte na celodenní výlet. Ráno svítí slunce, předpověď vypadá dobře, a tak si na základě těchto informací do batohu nepřibalíte ani bundu. Jenže odpoledne se zatáhne, začne foukat vítr a přijde déšť. V tu chvíli už není důležité, jak optimistická byla ranní předpověď. Podstatné je, zda jste na změnu počasí připraveni.

S investováním je to podobné.  Na trzích se neustále objevují různé scénáře dalšího vývoje.  Jedni očekávají růst, druzí recesi. Část analytiků sází na pokles inflace, jiní na návrat vyšších úrokových sazeb. Problém je v tom, že i ti nejzkušenější lidé se v předpovědích často mýlí. Největší rizika navíc obvykle přicházejí ve chvíli, kdy je nikdo nečeká. Proto nedává smysl stavět investiční plán jen na jedné představě budoucnosti.

All Seasons vychází z jednoduché otázky: Co když budoucnost bude vypadat úplně jinak, než dnes očekáváme?

Nehádám počasí. Připravuju se na něj.

Běžný investor si často klade otázku: „Jakým aktivům se bude příští rok dařit nejvíc? Akciím, dluhopisům, zlatu, nebo hotovosti?“

To je naprosto přirozené uvažování, ale zároveň mimořádně složité. Aby taková strategie fungovala, nestačí správně odhadnout budoucí vývoj. Je potřeba také vědět, co už trhy započítaly do cen, a včas rozpoznat, kdy se situace začne měnit.

Strategie All Seasons k tomu přistupuje jinak. Nesnaží se uhodnout jeden správný scénář. Místo toho kombinuje různé typy investic, kterým se historicky dařilo v různých obdobích. Některým aktivům pomáhá silný ekonomický růst, jiným zase klesající sazby, obavy z recese nebo vyšší inflace.

Smyslem strategie není mít jistotu, že každá část portfolia poroste. To se stává pouze výjimečně. Podstatné je, aby portfolio nestálo na jediném motoru. Když jedna část zrovna ztrácí dech, jiná může naopak pomáhat tuto ztrátu vybalancovat. 

Proč nestačí jen akcie a dluhopisy

Dlouhou dobu si mnoho investorů vystačilo s jednoduchou kombinací akcií a dluhopisů. Akcie měly přinášet růst v dobrých časech, zatímco dluhopisy pomáhaly tlumit propady v těch horších. V dnešní době ale takový přístup už nestačí.  

Přicházejí totiž období, kdy klesají akcie i dluhopisy současně. Typicky se to děje ve chvíli, kdy roste rychle inflace a centrální banky zvyšují úrokové sazby. V takovém prostředí může být klasické portfolio méně odolné, než investor očekával.

All Seasons proto přidává i další složky, například zlato nebo komodity. Ne proto, že by měly vždy vydělávat. Ale proto, že mohou pomáhat právě v obdobích, kdy běžné akciově-dluhopisové portfolio nemá dostatečnou oporu.

Je to podobné jako u dobře zabaleného batohu na delší cestu. Neobléknete si pouze tričko, protože ráno svítí slunce. Vybavíte si i mikinou, pláštěnkou nebo něčím teplejším pro případ nenadálých změn. Možná oblečení navíc nebudete potřebovat, ale pokud se počasí změní, budete rádi, že ho máte.

Jak All Seasons používám

Používám filozofii All Seasons hlavně ve střednědobém kyblíku. Tedy pro peníze, které klient pravděpodobně nebude potřebovat hned, ale zároveň u nich nechce podstupovat plné akciové riziko. Typicky jde o horizont přibližně 3 až 10 let.

Strategie je postavená z běžných, likvidních ETF. Oproti původní All Season strategii, nepoužívá finanční páku a portfolia mohou být měnově zajištěná do české koruny. Cílem je, aby výsledek neurčoval pohyb cizího měnového kurzu, ale hlavně samotná investiční strategie. 

V praxi pracuju se dvěma variantami:

All Seasons MP4 je klidnější varianta. Má větší podíl dluhopisů, menší podíl akcií a je vhodná pro investory, kteří chtějí především stabilnější průběh a ochranu před hlubšími propady.

All Seasons plus MP5 je dynamičtější varianta. Má vyšší podíl akcií a alternativních investic, zejména zlata. Může mít vyšší výnosový potenciál, ale investor musí počítat i s větším kolísáním.

Jednoduše řečeno: MP4 je více o klidu. MP5 je více o potenciálu. Obě ale vycházejí ze stejné filozofie. 

Pro koho může být All Seasons strategie vhodná

All Seasons dává smysl pro klienta, který nechce nechávat větší část majetku pouze v hotovosti, ale zároveň ví, že čistě akciové portfolio by pro něj bylo příliš riskantní.

Může jít například o peníze, které mají za několik let posloužit na koupi nemovitosti, podporu dětí, budoucí rentu nebo jako stabilnější část většího investičního plánu.

Dobře funguje také jako „železná rezerva“ uvnitř dlouhodobého portfolia. I klient, který má před sebou svůj hlavní cíl až za 15 nebo 20 let, může ocenit mít část peněz investovanou klidněji. V poklesech akciových trhů pak nemusí vybírat z nejdynamičtější části portfolia.

Tuto variantu si také rádi vybírají investoři, kteří už z majetku postupně čerpají, nebo se k čerpání blíží.

Kdy může být All Seasons v mínusu nebo zaostávat?

Ano, i All Seasons může být dočasně v mínusu a je důležité to říct otevřeně. Žádná investiční strategie, která má dlouhodobě překonávat hotovost a inflaci, se neobejde bez období poklesů. 

Smyslem strategie All Seasons není vyhnout se každému zakolísání. Je navržena tak, aby poklesy byly mírnější než u čistě akciového portfolia a výsledky nezávisely pouze na jednom typu tržního vývoje.

Dočasný pokles může přijít například ve chvíli, kdy prudce rostou úrokové sazby, krátkodobě se daří hotovosti nebo více tříd aktiv současně ztrácí na své hodnotě. Strategie může také zaostávat v letech, kdy akciové trhy prudce rostou a nejlépe se daří investorům, kteří mají vše vsazeno na akcie. 

To ale není selhání strategie. All Seasons není závodní auto na ideální rovné silnici. Je to spíš dobře vybavené vozidlo na dlouhou cestu, které si poradí s dálnicí, okreskou i rozbitou cestou za každého počasí. 

Proto je důležité nesrovnávat strategie jen podle výnosu za posledních pár let. Lepší otázka zní: jaký úkol má tato část portfolia plnit? Pokud má být růstovým motorem na 20 let, může dávat smysl akciová strategie. Pokud ale má být stabilnější částí plánu na 3 až 10 let, bude dávat větší smysl All Seasons.

Investování není o jedné správné odpovědi

Nestavím portfolia podle jedné univerzální strategie. Každý investiční cíl má totiž jiné potřeby.

Jinak pracujete s penězi, které budete potřebovat za rok, jinak s prostředky určenými na pět let a úplně jinak s investicemi na desítky let.

Strategie All Seasons je vhodná pro situace, kdy potřebujete rozumný růst, ale nechcete být vydáni napospas jednomu krizovému scénáři. Není bez rizika a není vždy nejvýnosnější. Její síla spočívá v tom, že je připravena obstát v různých tržních podmínkách na investičním horizontu 3–10 let. A právě to je u investování často důležitější než snaha přesně trefit předpověď.

Pokud přemýšlíte, zdali má All Seasons místo i ve vašem investičním plánu, začněte tím, že proberte se svým poradcem tyto tři otázky:

1. Jak dlouho mohou být peníze investované?

2. Jak velký dočasný pokles byste opravdu unesli?

3. A jakou roli má tato část majetku ve vašem celkovém plánu plnit?

Protože dobré portfolio nezačíná výběrem produktu. Začíná stanovením správného cíle.